國內政策引導儲能大規模發展
2021年國內新增儲能裝機中大儲占比超95%
根據BNEF，2021年全球電化學儲能新增裝機為10GW/22GWh，分別同比+85.19%/+103.70%；同年中國 新增裝機為2.5GW/4.6GWh，分別同比+82.08%/+88.49%，從功率看，中國占全球新增的25%。
大儲在國內電化學儲能裝機中占據主導地位。區別于戶用的小功率儲能，應用在新能源電站、電網等場景的 儲能功率更大，本報告簡稱為“大儲”。根據CESA，2021年我國集中式新能源+儲能、電源側、電網側儲 能占當期電化學儲能裝機的96%，大儲在我國電化學儲能市場中發揮著舉足輕重的作用。
近兩年國內儲能政策密集出臺
2021年來，多項儲能政策密集出臺，從數量上來看： 2022H1共發布國家性政策52項：供給側相關政策共23項，其中產業側相關政策占比居多，共17個，鼓 勵技術側發展的政策有6項；需求側政策18項，市場機制相關政策11項。 2022H1各省份地區共發布儲能相關政策437項：供給側相關政策177項，其中產業側政策占比居多，共 142項，技術側發布政策35項。需求側政策156項。市場機制政策53項，補貼類政策51項。
國家層面：總綱要及發電側、用戶側、電網側政策落地
近兩年國內政策方向主要針對發電側（并網側）、用戶側、電網側： 從總綱要而言，2021年7月指出：2025年要實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，裝機規模達 3000萬千瓦以上，到2030年實現新型儲能全面市場化發展。2022年3月再次重申“2025年實現新型儲能 規模化，2030年實現市場化”，本次重申刪除了具體規模要求，發展不設上限。 發電側（并網側）上要求保障性規模之外的按照15%*4h的調峰能力，用戶側提出分時電價機制、部分地區 拉大峰谷價差到4:1，電網側提出儲能獨立第三方地位，參與電網調峰調頻等輔助服務等。
省市層面：出臺新能源強制配儲要求
各省規定了保障性規模內的強制配儲要求。2021年來已有23個省市區提出新能源配儲需求，配儲比例要求 多在10%-20%之間，配儲時長要求多在2h以上（部分省配置要求高達4h）。特別地，河北、浙江永康、山 東棗莊等地對分布式光伏也已提出配儲要求。強制配儲帶來國內儲能市場快速增長。
發電側：國內大儲招標井噴式增長，千億市場已現端倪
當前國內市場，政策仍是核心驅動力，2021年來大儲招標持續增長。作為大型地面電站配套建設儲能，在 降本短期難以滿足的因素下，但當前經濟性仍不足，政策仍然是項目開發核心驅動力。根據我們不完全統計， 2022年上半年公開招標已超過20GWh，隨2022年下半年地面光伏需求啟動，儲能招標和安裝將逐步加速。
招標容量時間分布來看，2022年6月后招標提速明顯。2022年以來國內大儲項目招標量出現井噴式增長， 2022年6月來隨著系列政策的落地，大儲經濟性有所好轉，項目招標隨之加速啟動。據我們不完全統計，1- 7 月 公 開 招 標 項 目 已 超 過 20GWh ， 其 中 1-7 月 啟 動 的 大 儲 項 目 設 備 系 統 及 EPC 招 標 容 量 分 別 為 606/409/2019/946/1363/2693/3008MWh，6-7月招標容量分別占比24.39%/27.24%。
用戶側：依靠儲能降低用電成本
國內因峰谷價差拉大，工商業儲能或節約用電成本。國內分布式儲能不是剛性需求，但隨峰谷價差拉大，依 靠儲能降低用電成本的需求不斷提升。我們假設50kW/100kWh的儲能項目；電池循環壽命5000次，每天 充放1次，則運營20年左右，儲能成本為1.9元/Wh。收益為：在電價谷值0.25元/kWh時充電，在電價峰值 0.95元/kWh時放電，即峰谷價差達到0.7元/kWh時，以節約電費作為儲能收益來計算IRR可達到9.78%左右。
高價格刺激新型商業模式出現
漲價后電站收益率下降，刺激共享儲能模式發展
儲能漲價使得電站收益率下降，強制配儲要求下，刺激獨立/共享儲能模式發展。假設100MW的運營規模， 配儲10%*2h，考慮到組件成本上漲，因此電站成本為4元/W，儲能成本為1.8元/W配儲后電站綜合成本為 4.36元/W（漲價前為4.1元/W），則較漲價前收益率下降2pct左右。因此漲價會影響一定的需求，但國內 是強制配儲，獨立/共享儲能的模式將得以推廣。共享儲能指以電網為紐帶，將獨立分散的電網側、電源側、 用戶側儲能電站資源進行全網的優化配置，交由電網進行統一協調，推動源網荷各端儲能能力全面釋放。
獨立/共享儲能有望成為我國儲能市場主要形式
獨立儲能電站建設如火如荼。現在大部分大儲項目是電網旗下子公司招標建設并運營，是中國當前市場下儲 能盈利的很好的模式，這個商業模式可能再國內成為主流。根據儲能與電力市場統計，2022年上半年并網投 運的獨立儲能電站共2座、啟動施工建設的項目共17個、進入/完成EPC和儲能設備招標的項目共64個，總計 規模9.24GW/18.55GWh；目前投運+建設的僅占7%左右，EPC/設備采購的占22%左右，71%項目還處在 規劃可研階段。隨需求提升，后期開工率有保證，行業長期發展有望持續向好。
政策支持方向明確，經濟性有望進一步提升
政策方向1：取消儲能充電“兩費”： 2022.6.7《關于進一步推動新型儲能參與電力市場和調度運用的通知》：免除儲能充電輸配電價、政府基金 附加，充放電價差“再提升”：獨立儲能電站充電結算電價不承擔輸配電價和政府性基金及附加”，避免充 電&放電過程重復征收兩項“中間價格”（以山東為例，政府性基金附加為0.0273元/kWh，輸配電價為 0.1717元/kWh，兩項便吞食掉0.2元/kWh峰谷價差）。
政策方向2：容量電價陸續推出： 風光新能源的固定成本回收不確定性較大。固定成本回收缺乏穩定預期，會使得發電投資風險增加，難以有 效引導充足的發電容量投資，從長期來看無法保證發電容量充裕性，從而危及電力系統安全及電力市場穩定。 因此，在許多國家建立競爭性電力批發市場的過程中，需要設計相應的發電容量成本回收機制。2021年《關 于加快推動新型儲能發展的指導意見》中指出“要健全新型儲能價格機制，建立電網側獨立儲能電站容量電 價機制，逐步推動儲能電站參與電力市場”。2022年6月，山東首創容量補償電價，提出參與電力現貨市場 的發電機組容量補償費用從用戶側收取，標志著儲能建設至少具備容量補償電價的“保底收益”。
中美大儲發展路徑差異明顯
美國是全球規模最大的大儲市場
2021年美國裝機高增，是全球規模最大的大儲市場。2021年美國大儲新增3.5GW/9.7GWh，同增 300%/424% ， 累 計 裝 機 5.7GW/13.5GWh ， 是 全 球 第 一 的 大 儲 市 場 ； 2021 年 中 國 大 儲 新 增 2.2GW/4.2GWh，同增88%/113%，累計裝機4.4GW/7.6GWh。平均配儲時長上，兩國均呈上升趨勢，美 國因市場化PPA定價機制，更高的配儲時長能獲得更高的PPA溢價，2021年平均配儲時長為2.6h，高于中國 的1.9h。
2025年美國儲能空間達48.7GW/149.3GWh
我們測算得到2022/2025年美國大儲新增容量需 圖表：美國儲能市場需求測算 求分別為7.7/48.7GW，21.1/149.3GWh： 集中式光伏配儲：我們預計2022/2025年美 國集中式光伏需求為22.5/69.9GW，累計裝 機分別為78.7/199.0GW，獨立儲能新增裝機 為0/4GW，配儲時長為2.8/3.1h；分布式光伏配儲：我們預計2022/2025年美 國分布式光伏需求為7.5/30.0GW，累計裝機 為 42.7/90.4GW ， 獨 立 儲 能 新 增 裝 機 為 0.3/2.2GW，配儲時長為2.6/3.0h； 風電配儲：我們預計2022/2025年美國風電 總需求為 14.7/21.1GW ， 累 計 裝 機 為 135.4/185.3GW，配儲時長為1.8/2.0h； 儲能總需求：基于上述假設，我們測算得 2022/2025 年 美 國 儲 能 市 場 總 需 求 為 7.7/48.7GW ， 21.1/149.3GWh ， 2022- 2025年CAGR分別為84.98%/91.83%。
新規范新技術應用層出不窮
大儲蓄勢待發，相關標的有望受益
儲能產業鏈涉及環節眾多，多個公司有望受益。1）儲能系統：包含電池、PCS、BMS、EMS等多個環節， 具體標的包括寧德時代、億緯鋰能、陽光電源、南都電源、科士達、科華數據等，其中龍頭公司寧德時代、 比亞迪、陽光電源、錦浪科技等出口海外較多；2）工程EPC、并網檢測、后期運維：具體標的包括南網科 技、阿特斯、林洋能源、寶光電氣、萬里揚、電科院等。
電池：電芯大容量方向演進，中國儲能廠商加速布局
儲能電池材料體系以磷酸鐵鋰為主，電池向大容量方向持續演進。根據工信部要求，儲能型電池能量密度 ≥145Wh/kg，電池組能量密度≥110Wh/kg。循環壽命≥5000次且容量保持率≥80%。當前的電化學儲能 尤其是鋰電儲能技術進入了一個新變革周期，大電芯、高電壓、水冷/液冷等新產品新技術逐漸登上舞臺， 儲能系統向大容量方向在持續演進，同時鈉離子電池在未來憑借成本優勢可能占據一席之位。
全球儲能電芯中國廠商出貨領先，寧德時代出貨量全球第一。根據我們的測算，2021年全球儲能電芯出貨量 59.9GWh，其中寧德時代作為最大電芯供應商占據榜首，出貨量16.7GWh，占比達27.9%；派能科技作為 戶儲龍頭，出貨1.5GWh，占比2.6%。我們預計2022年全球出貨114.9GWh，同增91.9%，其中寧德時代出 貨45.0GWh，同增169.5%；派能科技出貨3.5GWh，同增127.3%。
寧德時代：儲能電池出貨持續高增，全球龍頭地位穩固
寧德時代提供發電側、輸配電側及用戶側的儲能全場景解決方案。公司儲能電池采用鐵鋰路線，主要對下游銷售電芯產品，提供 20-280Ah多規格電芯匹配不同場景需求，普遍擁有全周期高收益、全方位安全保障、全流程解決方案三大優勢。另外公司與 ATL擬共同設立兩家電芯+電池包合資公司，累計投資140億元，旨在加速布局家用儲能、兩輪電動車等領域電池研發。
比亞迪：產業鏈垂直深度布局，深耕海外儲能市場超十年
主要提供集成化的儲能系統，產業鏈垂直深度布局。比亞迪為國內首家將鐵鋰應用于儲能的公司，截止21年4月儲能全球總 銷量超過1.7GWh，產品從小的家庭儲能系統，到中間級別的工商業儲能產品，再到大的公用級別的集裝箱系統，全方位地 覆蓋了目前的市場需求。公司產業鏈垂直深度布局，從電芯到PCS、BMS等核心部件均為自主研發生產，除了向電網等個 別客戶提供電池外，公司并不對外銷售其電芯和模組，只提供集成化的儲能系統。
億緯鋰能：疊片鐵鋰差異化競爭，錳鐵鋰有望22年產能落地
獲華為訂單超100GWh，入股沃太助力戶儲快速發展。公司儲能產品使用鐵鋰路線，提供電芯、PACK、系統 等多種儲能產品，覆蓋領域包括電力、通信與戶用儲能，可提供容量50-304mAh，循環3000-7000次，放電 倍率1C、3C的10款方形鐵鋰產品。2016年參股國內大型戶用儲能系統供應商沃太能源，主要向其提供戶儲電 芯產品；并已獲華為儲能訂單超100GWh，我們預計5-8年內交付。
派能科技：戶用儲能全球TOP2，享有技術與渠道先發優勢
派能科技提供鋰電池儲能系統綜合解決方案。公司儲能產品采用軟包鐵鋰路線，是國內少數可以實現自主研發與 供應電芯+Pack的儲能廠商，可提供5-1500V全系列電壓等級全場景儲能系統及定制化解決方案，覆蓋新能源發 電、電網輔助服務、微電網、工商業園區、充電樁、數據中心、通信基站等各種場景儲能應用。
南都電源：二次創業轉型儲能，大儲訂單充裕
公司提供全應用儲能產品解決方案，認證工作完善，準入基礎良好。公司儲能產品采用鐵鋰路線，實現從工業到民用 、從電網到戶用、從固定到移動的全應用、全覆蓋。2021年發布高比能全預裝模塊化鋰電儲能系統方案、模塊化緊湊 型戶外柜方案、智能物聯居家戶用儲能系統方案等多款新產品。公司三代儲能鋰電產品首次通過韓國KC、 KBIA雙重認 證；儲能5C鋰電產品、三代儲能鋰電產品分別通過UL9540A及IEC61508等認證。精選報告來源：【未來智庫】。
